Почему рынок не верит чиновникам

В российском реальном секторе - первые банкротства. Словесные декларации властей не спешат превращаться в реальную помощь. Что стало причиной задержек – бюрократизм или желание передела собственности?

Дмитрий Медведев наконец подписал ряд законов, призванных стабилизировать ситуацию на финансовых рынках. Пакет мер предусматривает, во-первых, выделение $50 млрд ВЭБу для последующей передачи денег в валюте до 31 декабря 2009 года включительно должникам по внешним займам, сделанным до 25 сентября 2008 года. Во-вторых, предоставление ведущим банкам со значительным госучастием (ВЭБ, Россельхозбанк и Сбербанк) 950 млрд рублей в виде субординированных кредитов на срок до 2020 года под 7-8% годовых. Цель – размещение этих средств в коммерческих банках. Кроме того, ЦБ обещает компенсировать им возможные убытки при операциях на рынке межбанковского кредитования. Наконец, крупнейшие сырьевые компании «Газпром», «Роснефть», «Лукойл» и ТНК-ВР напрямую получат $9 млрд. Несмотря на столь обнадеживающие меры, индекс РТС за понедельник потерял 6,4%, аналогичный показатель ММВБ - 4,8%. Тем более неприятно, если вспомнить положительную динамику на американских, европейских и азиатских биржах. Те открыли неделю стремительным ростом на сообщениях о выработке министрами финансов G7 пакета мер по оздоровлению финансовой системы. Сегодняшний рост – не показатель. Аналитики призывают не торопиться с выводами, называя его краткосрочным: уже завтра инвесторы могут начать фиксировать прибыль.

Слова впустую. С чего такая разная реакция на одни и те же по характеру новости? Экономист «Траста» Евгений Надоршин отмечает: некоторые решения правительств стран «Большой семерки» и Японии уже вступают в силу. А слова российских чиновников остаются лишь бравыми реляциями. Для рынка важен чуть ли не каждый час, а сенатор Дмитрий Ананьев с помпой оглашает даты начала работы антикризисного пакета - 16-17 октября.

Впервые о необходимости выделения помощи чиновники заявили чуть ли не месяц назад. Тогда индекс РТС приблизился к отметке 1315 пунктов. Оперативно появился план действий, который две недели назад начал курсировать по кабинетам правительства, прошел несколько чтений в Совете Федерации и Госдуме, обрастая поправками. Параллельно Минфин даже задумался о выделении 4 млрд евро далекой Исландии, представители которой сегодня прибыли в Москву на переговоры. Можно не сомневаться, что в обмен на безвизовый въезд, базу для освоения Арктики или аэродром «подскока» средства будут выделены максимально быстро.

С отправкой денег в финансовую систему законодатели не торопятся. «Рынок в растерянности, никто не может понять, почему Россия чуть ли не первой заявившая о решении проблемы путем впрыскивания в рынок ликвидности из госрезерва, оказалась в арьергарде сделавших это реально», - недоумевает главный экономист «Тройки» Евгений Гавриленков. Между тем, еще не получивший денег ВЭБ уже собрал заявки от организаций более чем на $50 млрд. Но только в понедельник были выработаны критерии и условия отбора, по которым банк будет перекредитовывать российские предприятия.

Ближе к банкротству. Пока законодатели обсуждали нюансы документов, подписанных 13 октября президентом (по плану они должны были быть утверждены вовсе 15 октября), в стране появились первые банкроты. Представление для начала такой процедуры отправляет в суд «Дальавиа». Сумма задолженности компании перед поставщиками топлива и за обслуживание в аэропортах оценивается более чем в 1,5 млрд рублей. Участники рынка предполагают: «Дальавиа» могут войти в состав «Авиалиний России» - национальный конкурент «Аэрофлота», создаваемый «Ростехнологиями». Но что делать «Омскавиа» и другим авиаперевозчикам, оказавшимся на грани?

Непросто приходится игрокам из черной и цветной металлургии. В сентябре неуклонно начал снижаться спрос на их продукцию, сильно опустив рентабельность и возможности по обслуживанию задолженности. В совокупности на «Северсталь» и Evraz group, по оценке «Проспекта», приходится более $14 млрд долга. В сложной ситуации оказались машиностроители: «Камаз» сократил производство на 20% и рабочую неделю с 6 до 4 дней, а ЗМЗ и ГАЗ приостановили выпуск продукции.

Долги в тягость. Основная проблема, с которой столкнулся бизнес - большие объемы краткосрочной кредиторской задолженности, которую вдруг стало крайне сложно рефинансировать из-за кризиса ликвидности. По подсчетам «Тройки Диалог» до июля 2009 года отечественным компаниям необходимо рефинансировать долги на общую сумму порядка $360 млрд. Из них, по данным Банка России, на внешний долг приходится порядка $180 млрд.

Евгений Гавриленков считает не менее серьезной проблемой высокую инфляцию – порядка 15% в годовом выражении на протяжении нескольких месяцев. Она серьезно повысит процентные ставки, после того как средства все же придут. Мало того, после получения от ЦБ субординированного кредита под 7-8%, госбанки намерены предоставлять деньги коммерческим банкам не менее чем под 20% годовых. Для конечных заемщиков ставки увеличатся еще больше – немногие компании решатся привлечь деньги на таких условиях. «Резко увеличившаяся стоимость заимствований превосходит рентабельность многих видов бизнеса, - говорит Евгений Надоршин. – Но другого способа получить деньги нет. Компаниям придется либо занимать себе в убыток, либо банкротиться».

Такой вариант развития событий, разумеется, интересен «частникам» с деньгами. «В российской экономике немало людей, у кого сохранилось сотня-другая миллионов долларов, - отмечает Евгений Надоршин. - Деньги хранятся в швейцарских банках. Но, с учетом нынешней ситуации, появился стимул их забрать и вложить на выгодных условиях в российский рынок. Уникальность нынешней ситуации в том, что можно получить бизнес лишь за готовность что-то с ним делать. Так в свое время за бесценок уходили бывшие советские предприятия». Первые кандидаты на продажу - ритейлеры, лизинговые компании, строители, предприятия сферы услуг и другие отрасли, у которых в силу специфики бизнеса высока доля коротких денег в обороте.

В результате не исключен передел собственности с участием государства и крупнейших частных организаций и банков, считает Евгений Гавриленков. В зоне внимания, прежде всего, финансовый сектор. А также предприятия, где государство владеет большой долей капитала. Еще в середине сентября правительство выделило из федерального бюджета 250 млрд рублей (позже сумма возросла до 500 млрд рублей) для возможного приобретения акций недооцененных на рынке компаний до конца 2009 года. «По мере роста часть их будет продана на рынке», - рассуждает Евгений Гавриленков. Так госбюджет компенсирует свои затраты на поддержание капитализаций. Но велика вероятность, что государство не захочет выходить из капитала ряда компаний. Рассуждая абстрактно, чиновники заинтересованы в максимальном проседании отечественного фондового рынка.

finansmag.ru