ЕЦБ готовит юридический ответ на выход из еврозоны

Опасения распада еврозоны достигли такого уровня, что ЕЦБ счел необходимым опубликовать анализ юридических последствий выхода какой-либо страны из валютного союза.

"Последние события в некоторой степени повысили риск раскола, а также вынудили считать такое развитие событий возможным", - говорится в документе, озаглавленном "Выход и исключение из ЕС и еврозоны: несколько тезисов".

Автор документа приводит целый ряд хаотичных, двуличных и угрожающих заявлений, как это принято у юристов ЕС. Полвека непрерывного сближения Евросоюза породили "новый юридический порядок", который возвысился над "во многом устаревшей концепцией государственности" и наложил "постоянные ограничения" на права стран - членов Союза.

Те, кто подозревал, что Европейский суд претендует на власть в духе средневекового папского престола, найдет в этом шокирующем документе подтверждения своим опасениям.

Главный вывод доклада заключается в том, что выход из еврозоны приведет к исключению из Евросоюза, поскольку участвовать в еврозоне - обязанность всех членов ЕС (помимо Великобритании и Дании).

Это предупредительный выстрел в сторону Греции, Португалии, Ирландии и Испании. Если они не добьются согласия общества на драконовские меры экономии, их, подобно Исландии , предадут забвению.

Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише подлил масла в огонь, заявив, что банк не пойдет на смягчение своих требований к залогу, чтобы помочь Греции справиться с долговым бременем. "Ни одно государство не может рассчитывать на какое-либо особое отношения к себе", - подчеркнул Трише, по сути нарисовав крест на двери греческого службы управления долгом.

Эта евро-конфронтация, должно быть, доводит греческих социалистов (PASOK) до исступления. Итоги аукциона по продаже греческих облигаций на сумму E1,6 млрд., состоявшегося на прошлой неделе, были не слишком удачными. Процентная ставка по 6-месячным облигациям выросла до 1,38% против 0,59% месяц назад. Доходность по 10-летним бондам достигла 6%, а спреды выросли до 270 базисных пунктов по сравнению с немецкими бундами.

Длительное сохранение такой ситуации непозволительно для Греции. В текущем году стране необходимо привлечь E54 млрд. - преимущественно в первом полугодии. Если только спреды резко не упадут, дефицит бюджета вряд ли удастся снизить за три года с 12,7% от ВВП до 3%. Как отмечает агентство Moody's, Греции (и Португалии) грозит "медленная смерть" из-за роста стоимости обслуживания долга. Стефен Джен, сотрудник BlueGold Capital, отмечает, что изъяны в устройстве еврозоны вышли наружу. "Я не верю в распад еврозоны: слишком много политического капитала было вложено в нее за последние полвека. Однако в ближайшие годы трещины в ее структуре будут только разрастаться".

По мере того как Португалия, Италия, Ирландия, Греция и Испания будут сползать в дефляцию, их "реальные" учетные ставки будут расти еще больше. "Это равносильно повышению учетных ставок в уже ослабленных странах", - добавляет он. В этом кроется суть проблемы. Политика ЕЦБ станет слишком жесткой для Юга и слишком мягкой для Севера.

Экономисты лондонского Сити полагают, что разрыв между Севером и Югом может вызвать проблемы, но в случае угрозы эффекта домино финансовая помощь конкретным странам будет оказана. "Если спасение станет необходимым, оно произойдет", - заявил Марко Аннунциата из Unicredit.

Невольно напрашивается вывод: Берлин поступит со Средиземноморским клубом так же, как и с Восточной Германией - предоставит им постоянные субсидии.

Греция осталась последней страной Западной Европы, в которой военный бюджет является гостайной. Рейтинговые агентства полагают, что на военные расходы в стране тратится непозволительно много - 5% от ВВП. Действительно ли Греции нужны 1,7 тысяч танков, 420 боевых самолетов и 8 подлодок? Чтобы воевать с Турцией, своим союзником по НАТО? Просто задать этот вопрос греческим властям значит навлечь на себя их немилость.

Ревизоры из МВФ уже направляются в Афины, и кто знает, что они там обнаружат. Формула МВФ для подобных стран заключается в строгой экономии И одновременной девальвации валюты. Однако в случае с Грецией девальвация исключена, а значит, ей суждено проглотить горькую пилюлю и не запить ее.

Такая политика по своей сути глупа и цинична. Население будет истекать кровью и потом ради сохранения идеологии Европейского Проекта. Государственный долг Греции достигнет в текущем году 120% от ВВП. Агентство S&P утверждает, что к 2012 году долг вырастет до 138%. Сокращение госрасходов без компенсации монетарным или валютным стимулированием спровоцирует резкое падение налоговых поступлений. Долговая спираль будет раскручиваться, в то время как экономическая база будет сокращаться.

Даже если Греции удастся снизить зарплаты без массовых протестов, ее экономике не хватает открытости, а экспортный сектор не отличается развитостью, в отличие от Ирландии, которая может выйти из похожей ситуации. Греция попалась в классическую западню дефляции.

Амброуз Эванс-Притчард
The Telegraph
elitetrader.ru